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今天,我被资本市场「打脸」了

上证指数上3000点了。

早前,远望说撑死3000,今天直接被打脸。人定胜天,但胜不过政策。「降准」来得太快就像龙卷风,离不开暴风圈,来不及逃。

当然,这种财富增长的同时被打脸的感觉真的很好,如果有机会,我希望还能被多打几次。

言归正传。

其实2700的时候,老股民一点都不慌,因为这时候无需担心买在高位,加仓的话长期来看都不会亏。

但过了3000点吧,大家反而都慌了。既怕踏空,又怕错过一个高点出手的机会。毕竟这已经是2007年以来,上证指数第31次冲破3000点了。

所以,远望趁着周末看了下全球20家知名投资机构的市场综合观点。

感觉老外的观点是还比较客观的,比如美银美林证券和桥水基金的观点很一致:

全球主要经济体都在降准降息,但在目前的境遇下,各国货币政策很难奏效。各国央行竞相宽松「放水」,带来的并不是经济的增长,反而会是资产泡沫的扩大。

国内的研究机构大多是国有券商旗下的,在XX正确性和为了恰饭的双重因素影响下,整体偏乐观了。

股市要涨,一是看基本面,二是看政策面。

现在大家都避而不谈基本面,因为基本面确实短期内看不到什么积极变化。大家的乐观都来自于后市的政策面。

什么政策呢?

虽然官方暂无消息,但各机构普遍预计在9月20日左右将迎来一次降息,预计降息幅度在10~15个基点左右。

这样的话,一年期贷款参考利率从3.3%降到3.15%,相当于打个95折。降息这种事嘛,就算推动不了生产,也能推动资产泡沫,目前房住不炒是很肯定一件事,所以对股市而言肯定是个利好。

如果看基本面呢? 下图是截止今年中报,A股主板、中小板和创业板的净利润同比增速。

今天,我被资本市场「打脸」了

主板净利润增速由2019Q1的10.68%回落至8.33%;

中小板延续负增长,净利润增速由2019Q1的-8.26%小幅回升至-4.31%;

创业板(剔除温氏、光线、乐视)净利润增速由2019Q1的-0.41%下滑至-8.38%。

这就是为什么大家避而不谈基本面的主要原因:基本面不好啊。

但为什么整体基本面不咋的,中小创还比主板差得多,还有那么多资金去追逐中小创呢?

(今天代表大盘的上证指数上涨0.84%,代表中小盘的深证成指上涨1.82%,创业板却上涨2.42%)

因为资本市场上最激动人心的价格波动,不一定来自于基本面的变化,而很多来自于在预期基本面变化的理由之下,投资者蜂拥而来造成的估值变化。

这句话相对晦涩难懂,咱们用大白话来再讲一次:投资人买的是市场预期,而不是市场的现在。

大家都觉得科技会成为未来投资的核心,创业板承了科技的理念。以创业板、科技股为代表的成长股,短期内的净利润增速下滑甚至为负值不会是常态,迟早会见底回升。

那么现在以创业板为首的成长股有没有投资价值,属于高估还是低估呢?

市盈率PE上讲,创业板的市盈率高达56。

国际资本市场的隐形规则:市盈率50倍是个明确的界限,一般超过50倍就表明市场出现了泡沫。上一次创业板市盈率超过50倍还是在2015年牛市前后。

因为市盈率超过50倍,就表示参考年化参考收益率不足2%。而无风险国债的参考年化参考收益率还有3%,此时创业板就毫无优势可言。

从百分位来看,目前创业板的PE也比历史上66%的时间都要高,属于高估状态。

当然,这里远望(公众号:互金远望号)要做个进阶式的分析。如果创业板的净利润增速在未来触底回升了,这里乐观假设净利润涨幅为30%,那么净利润会变为原来的1.3倍,由于市盈率PE=市值/净利润,PE就会改善为43倍。

这个PE值只比历史上30%的时间要高,如此来看创业板就低估了。

这就回到了咱们前面所阐述的观点:投资者买的是对市场的预期,而不是市场的现在。

但是,这样的板块,个人依然不建议各位去参与。

因为在很多时候,我们会发现,当财报披露后,成长股很容易低于预期,而价值股很容易超出预期,因为未来不会有乐观者想象的那么好,也不会有悲观者想象的那么差。

所以,成长股的成长比价值股快,但往往没预期的那样快。

特别是在制度还不是那么完善、囊括的公司还不是那么全面的A股市场,有没有那么多成长股都是让人质疑的,更别提去筛选其中有投资价值的公司了。

事实上,当初创业板问世时,整体净利润增速过百,市场给出了很高的评价和预期,创业板指也备受追捧。

但从2014年至今,创业板指的涨幅近为33.87%,而同期中证红利涨幅为138.60%,上证50的涨幅为125.76%,沪深300涨幅为94.76%。

总之,作为价值投资者,我们应尽可能在自己的能力圈范围内出牌。去购买确定低估的投资品种,而不是去购买充满了不确定性的投资品种。

今天(2019.09.09)的估值表如下。由于核心指数部逐步走出低估,部分甚至略有高估,因此从上周三开始远望给A股指数的投资等级降为B-级。

今天,我被资本市场「打脸」了

a. 投资等级:从A到E,A是黄金投资等级,E是泡沫高估等级,其余等级以此类推。

b. 表格中绿色部分为低估,黄色为正常,红色为高估。因此可投向绿色低估品种。

c. 部分带有周期性或行业特征的指数不一定适合用PE或ROE来评判,比如银行或保险行业。但ROE等指标依然是一个极为重要的参考指标。

d. 追踪指数的基金选取原则。一是历史业绩良好,二是管理费+托管费最低(通常为0.6%),三是规模足够大,一般超过1亿元。部分指数暂无对应的场内/外基金。

作者:远望君;欢迎关注 公众号:互金远望号(Fintechywh)


图片文字:日2:主板净利润增速再次探底中小创延续负增长中小板净利洞同北增建创业版(剧除温氏、光线、乐视)主机净利润同比地速503010-1030-50指数基金投资价值分析表投资等级B2019-09-09盈利收益率股息率估值百分位场内基金场外基金指数名称ROE10.55价值回报9.481.383.7017.01%00625514.89红利低波4.2835.48%5128900052797.0414.200.8912.5719.215.211.83512260500低波1.487.7127.25%003318300价值25.34%12.140.9711.735196718.243.40中证红利3.997.8812.691.4112.3625.26%09001013.700.953.64国信价值7.3012.9721.78%512040006748上证红利13.580.8828.40%7.364.2612.0151088050AH优选5010508.5511.690.951.9611.7737.99%5010501.03000968养老产业15.4820.544.873.1818.88%中证50026.283.811.881.467.1518.66%161017510500中证银行4.206.4815.430.7711.8344.53%512800001594上证501.159.8010.202.8011.7531.70%5100501100036.05基本面602.2213.4516.541.8543.05%159916530015恒生指数9.3610.691.183.6611.0043.08%159920000071上证1809.191.2511.4804018010.882.6145.93%510180基本面1205.612.201.7415991012.3740.45%07002317.82纳斯达克10024.366.101.0025.0651.44%1602134.11513100央视5010.301.371599652.9714.0869.84%0067439.71沪深3008.092.3348.16%51031012.361.4211.52110020基本面5010.342.869.671.1511.8869.34%160716160716深证1002.9613.0522.691.3774.68%1100194.41159901深证成指24.934.012.581.2910.3564.95%00352415994320.964.773.39标普5001.9816.1563.13%0500255135004.7513.35300医药2.810.9883.74%35.62512010001344医药1004.420.9411.5686.04%38.202.621550创业板指1.794.960.5970.58%55.978.86159915110026中证消费1.3479.29%34.556.9320.062.89159928000248上证消费34.592.891.4321.7170.91%7.51510150217017可选消费1.9828.453.522.027.1190.27%159936001133远望(公众号:互金远望号)制表

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