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「28号定投策略」和「周四定投策略」会失效吗?

在周三的文章,远望基于大量历史数据的回溯提出了「28号定投策略」「周四定投策略」


在月定投时,选择28号为扣款日;周定投时,择周四为扣款日,参考收益率是最高的。具体可点击蓝字回顾《基金定投,周定投还是月定投?周一投还是周五投?》


本周,这个经验性结论继续得到强势验证。


「28号定投策略」和「周四定投策略」会失效吗?


图为本周沪深300走势图,周四的收盘价刚好又是本周的最低点。

 

但很多时候,我们既要知其然,更要知其所以然。因为有些策略不一定永久有效,只有知其所以然,才能知道何时可用,何时该变。


「28号定投策略」和「周四定投策略」的科学性

根据「28号定投策略」,在月末28号左右定投时,参考收益率最高。

 

这是我们通过大量实盘回溯得到的结论,属于经验总结。那么,这里面有科学的数据或理论作为支持吗?

 

先来看两家研究机构给出的数据。

 

研究机构A:

 

从2008年至2016年,共计2000多个交易日中选取跌幅靠前的1/3个交易日进行统计,得出了主要下跌天数分布图。

 

「28号定投策略」和「周四定投策略」会失效吗?


研究机构B:

 

从2007年至2017年,共计2000多个交易日中,各个日期下跌概率分布图。

 

「28号定投策略」和「周四定投策略」会失效吗?


两家机构的统计时间区间略有差异,统计方式也有一些不同,但是却得到了几乎相同的结果:

 

从月初到月末,下跌天数并不是呈现平均分布,而是表现出越往后约集中。

 

这是为什么呢?

 

每个月月初,市场情绪较乐观,都希望迎来开门红;另外元旦、五一和国庆等都在月初,大量的定投扣款或资金流入都会集中到月初,因此月初上涨较多;

 

而在月末和季末时,整个市场的流动性普遍性紧张,外加资金喜欢在节假日前(元旦、劳动节、国庆节)卖出股票,因此月末下跌较为集中。

 

回顾一下才过去没多久的国庆,是不是也是这样。

 

同样的,在周定投时,这样的现象也会出现。一般来说,刚开市的周一和周二,投资者纷纷进入市场,上涨的可能性较大。

 

在上一篇文章里,不管选择的是什么指数,选取的时间区间有多长,周一周二的收益都是最低的。

 

因为指数是由一篮子股票组成,这些股票代表的是一箩筐公司。这些公司的价值短期内变化极小,不会因为过了个周末,公司的价值就突飞猛进。

 

但周一、二的市场情绪相对高涨,大量资金涌入后,会推高这些公司股票的价格,使价格偏离价值,从而抬高了指数的估值。

 

在这个时候指数基金,同一笔钱买到的基金份额较少,相当于买贵了。未来获得的收益自然有所下降。

 

而临近休市时,投资者倾向于抛出股票换回现金,所以周四周五下跌概率更大。这个时候买入指数基金,同样的一篮子公司股票却以较低的价格买入,未来取得的收益自然较高。

2 「有效市场假说」的冲击

1965年,美国芝加哥大学金融学教授尤金·法玛(Eugene Fama,1939-)发表了题为《股票市场价格行为》的博士毕业论文,提出了大名鼎鼎的有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis,简称EMH)。

 

该理论认为,在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场,一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中,其中包括企业当前和未来的价值,除存在市场操纵,否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超利润。

 

2013年,尤金·法玛也因为该学说获得了诺贝尔*奖。

 

具体到咱们的「28号定投策略」和「周四定投策略」,有效市场假说会起到什么样的作用呢。

 

按照有效市场假说的理论,

 

投资机构通过研究以往股票价格走势,发现「月末下跌较多,月初上涨较多」,并发表了研究结果。不久整个市场都知道了这个现象。

 

各方投资人都根据这个现象行动了起来,纷纷在月末的时候买入,导致月末下跌天数减少,月初下跌天数反而多。

 

在这样的相互影响下,不断地进行迭代,最终的结果是,一个月内每一天的下跌概率都差不多,并不会有明显而稳定的规律可循。

 

正如「有效市场假说」的含义,天下没有免费的午餐,通过设置某个定投日扣款实现无风险超额收益是不可能的。所谓的「28号定投策略」和「周四定投策略」也失去了理论基础。


3 「有效市场假说」不一定总能生效

但远望(公众号:金牛远望号)认为,事实绝非如此。

 

一方面,不同于美股,A股指数基金的规模还很小。截止2018年底,指数基金的规模仅有6600亿元,在A股市场的占比九牛一毛。

 

所以绝大多数散户和机构购买的是股票,而不是定投指数基金。这样来讲,投资者不可能特意选择周四或者28号入场,往往是根据基本面、资金面甚至情绪去选择入场时间。

 

另一方面,中国的股市依然是以散户为主的市场,市场情绪浓厚。而市场情绪和非理性人是有效市场假说最主要的敌人。

 

因此,目前的A股市场通常被认为是较为弱式的有效市场。

 

而大量的数据也表明,从2007年至今12年的时间里,「28号定投策略」和「周四定投策略」都是有效的,有效市场假说确实还未发挥作用。

 

不过可以预见是,随着A股机构投资者带来的长线资金越来越多,个人投资者越来越少,很多资金都有可能通过定投的方式投向指数基金,那么有效市场假说就会逐渐产生作用。到时候我们就无法通过选择特定的定投日以获得超额收益了。

 

也别太担心,这一天的到来还需要相当长的时间。

 

在此之前,我们依然有充足的机会和时间运用「28号定投策略」和「周四定投策略」,获得超越其他投资人的无风险收益。

 

今天(2019.10.25)的指数估值表如下:


「28号定投策略」和「周四定投策略」会失效吗?

作者:远望君;欢迎关注 公众号:金牛远望号(jinniuyuanwang)

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