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改名、转型,看老牌互金巨头“拍拍贷”的腾挪之路

ca, Arial;vertical-align:baseline;color:#5D5D5D;"> “凡是过往,皆为序章”

或许这句话更能道尽互金巨头“拍拍贷”此刻心中的滋味,成立10余年后,市近2年后,拍拍将自己的名字改为了“信也科技”;A股改名大家都见怪不怪了,而美股上市公司改名还真的是..., 那句话怎么说来着?

对,“大姑娘出嫁头一回”不常见

至于为什么改名,拍拍贷给的回复是“我们早不是一家p2p公司了,准确的说我们现在是一家金融科技公司,至于我们转型后的业务,不好意思,容我个关子,三季度报见”,看看,巨头就是硬气!

改名、转型,看老牌互金巨头“拍拍贷”的腾挪之路

瓜暂时是吃不成了,那大叔就先来理理拍拍贷改名前那些事吧,等等,让我捋捋,这事得从十年前说起,记得那年冬天的第一场雪比平时来的更晚一些...

严肃点,咱们言归正传!

01

去刚兑,纯线上’,另辟蹊径突重围


“拍拍贷”全名上海拍拍贷金融信息服务有限公司,简称“拍拍贷”,工商信息显示,其成立于2011年1月,其实早在2006年其已经在开展业务;公司创始团队成员全部出自上海交通大学,其中公司创始人也是实控人顾少丰上海交通大学通信工程学士,公司对外代言人也是其CEO张俊为上海交通大学工学工程硕士,另外两位也分别毕业于上海交通大学;在早期草根金融p2p江湖里,这样的配置可以说是秒杀众多同行创始人,智商常“在线”;

成立之初,拍拍贷主要从熟人之间的借贷这个角度出发,没成想验证之后失败了,看来老话“借啥别借钱”的还是有一定道理的;失败之后就再来呗,人家XX不还说失败乃成功之母的吗,接着搞起;

调转枪口去搞线下借贷业务,不但做熟人的,也做陌生人的;线下借贷业务的一大特点就是需要借助面审判断借款用户的风险,就要求从业机构随着业务的拓展不断铺设更多营业网店,而在当时环境下,大部分p2p公司也都是走的这种线下重资产经营的思路;从另一个角度来看,虽然线下面审能一定程度上降低信贷欺诈风险的存在,但是大量的铺点无疑会加公司的运营成本支出,且最终走回银行那一套“重资产”的模式;对于当时的拍拍贷来讲,当时最缺的无疑是充足的资金,兜兜转转之后,不得不又重回线上模式

随着09年相关个人数据的开放及查询,拍拍贷通过积累的用户交易信息,开始搭建线上信用资料审核系统对借款用户进行风险判别,并最终对相关交易数据及信用数据进行量化打分,依此对用户定价,这家公司似乎第一次摸着了行业的“脉搏”;与此同时,行业竞争也逐渐加剧,“红岭创投”打出了“刚兑”的承诺,可谓是在业内开了先河,一时间,其交易量持续攀升,投资人拥趸而至,其也一跃跻身行业第一梯队;而业内公司也纷纷跟进,,拍拍贷也面临艰难抉择。

最终,拍拍贷没有走刚兑之路,而是选择了“去刚兑,纯线上”的轻经营之道,现在来看其与岭当时各自的选择,很难评谁赢谁输;红岭已经清盘退出,红岭老周凭借是役被众多p2p投资人尊崇为“教主”,而拍拍贷虽没走“刚兑”与“线上+线下结合”的那条路,也最终在行业激荡变化趋势之下割爱p2p业务,不一样的选择,同样的结果,殊途同归,无分胜负;

回看其当时“冒行业之大不韪”的风险行为,其能突出重围,在意料之外,也在情理之中:

反向操作,引起业内争议,无疑是在为其免费打广告,有利于其品牌曝光;

纯线上,虽然当时“开城攻地”抢市场会落后于“线上+线下”结合的模式,但长远来看无疑***缩减了其运 营开支,当行业处在资本盛宴下还好,资本寒冬时之时,一身轻无疑更容易生存,看看后面先倒下的同行,“现金为王”又一次得到印证;

去刚兑,能促使其更专注与连接C端用户的投资及借贷需求标的小、且投资分散风险低,而凭借c端积累的口碑,也促使其品牌知名度在c端促达用户,最终吸引更多用户;

无疑,当时的拍拍贷踩对了风口,属于他的“春天”也即将到来...

02

名声已够,资本来凑

凭借着“去刚兑,纯线上”的经营理念,嗅觉灵敏的资本已然关注到这个不错的投资表的,红杉资本率先入场,布局互金赛道多名赛手的红杉当然不会错过这样一只当时看来不错的“潜力股”,大手一挥,2012年10月,拍拍贷获得红杉资本A轮投资2500万美元,有了红杉的背书,其后续各轮融资也就水到渠成。

A轮一年半后,拍拍贷在2014年4月获得了光速资本、诺亚财富、红杉资本的B轮5000万美元的融资,其中红杉资本继续押注跟投(小伙,我看好你哦);而一年后的2015年4月,拍拍贷又获得君联资本和海纳亚洲联合领投,VMS Legend Investment Fund I、红杉资本以及光速资本等机构跟投的近亿美元C轮融资,至此,上市前夕各路大佬轮番买票上船,梦想着驶向“幸福”彼岸!

改名、转型,看老牌互金巨头“拍拍贷”的腾挪之路

资本疯狂的加持也使得拍拍贷的经营数据一路狂奔,据其官网数据显示,拍拍贷注册用户数从2012年的100万飙升至2017年11月上市前夕的6541万,CAGR高达130%,撮合成交量从2015年的1.86亿美元飙升至2017年上半年39.9亿美元,增长了20倍有余;

经营业务的快速增长,反馈在财务数据上显然也让一众投资人觉得押对了宝,根据其上市招股书数据显示,其营收从2015年的1.96亿元增长至2017年的38.8亿元,两年时间,营收将近翻了20倍,完美的与撮合成交量持同样的增长步伐,同期净利润则扭亏为赢,从亏损7200万元到大赚10.82亿;无论是经营业绩抑或是财务表现,用现在流行话讲就“24K纯金亮瞎你的眼”

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同时,外部登陆资本市场的环境也逐渐成熟,随着宜人贷作为第一个吃螃蟹的抢滩成功,再加上同业的信而富趣店也纷纷“上岸”,对于数据表现怎么也不弱于其他其他三家的拍拍贷来说,距离上市似乎也就只差那“临门一脚”

03

上市即“巅峰”,苦了一众抬轿人


2017年11月10日,对于曾经的“拍拍贷”现在的“信也科技”是个值得被铭记的日子,创业10余年后,其成功登陆资本市场;同样有点讽刺的是,对于一众已经买票上船的投资人来讲,也同样是个值得被铭记的日子,因为成功“套现”号正加速驶离,然而被上市喜悦包裹着的他们,尚不知道的是猜中了开局,却没猜对结尾……

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贵圈有个叫做“出道即巅峰”魔咒,显然在美股上市的拍拍贷也中了这个魔咒。

截止到2019年11月11日(没错,就是你们剁手的那个夜晚),拍拍贷最新股价是2.98美元/ADS,再来看看其上市首日开盘价报13.3美元/ADS,盘中一度突破14.6美元/ADS,最终上市首日收盘价报收13.08美元/ADS,至此之后,便是一路倾泻之下,对比一下,现有股价较其峰值已跌去80%有余;可怜了那一众投资人,上市前对拍拍贷溢美之词还历历在目:

红杉资本说:拍拍贷业务的高速增长得益于在金融科技领域的持续投入与创新,将大数据分析和以 AI 为核心的技术应用信贷审核风险控制、精准营销和智能客服等方面,使业务效率大幅提升

光速资本说:跟拍拍贷的缘分很深,感慨这个项目颇有些命中注定的感觉

君联资本说:拍拍贷的创业团队兼有 IT 和金融背景,风格踏实稳健,对公司长远战略以及科技与金融结合的逻辑和模式有清晰的理解认识,公司所有资金、资产等都来源线上,是对传统金融强有力的补充

结果转身就被啪啪打脸,深深的成为了被套住的“鸟”。

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除去幸运的诺亚财富,以及早间入场的红杉资本能成功离场外,对于其他机构来说,或许这就是见证真爱的时刻(跟叔一起喊:我陪你荣辱与共)

说到这就要心疼上市首日突击上船的新鸿基100秒,不过人家好像也不差这点钱

吃瓜qun众可能要问了,业绩也不错,财务数据也挺好,为啥就是股价跌跌不休?大叔觉得,除去外部市场环境的影响外,或许可以从财报略窥一二

「其他收益比重高,利润或需再评估」

从2015年至2018年,其营收自1.97亿元飙升42.87亿元,营收CAGR高达179%,2019年上半年营收更是创下其上市以来新高达到30.2亿元,相当于2018年全年营收的70%以上,可谓是轻松超额完成半年的“打”目标;营收的增长也快速拉升了其净利润的数据,除去2015年净利润为负值以外,自2016年以来,拍拍贷累计赚取了超过50亿元的利润,赚钱能力不可谓是惊人

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盛象之下,大叔也看到其净利润组成当中另外一块贡献值,即其他收入部分,据其财报披露内容,该部分该部分主要有质量保证金、投资者风险准备金所产生的参考利息收益与持有金融衍生品所产生的公允价值变动收益组成,简单点说有点像国内会计科目里的参考利息收入、投资收益及其他的融合体,一句话就是非主营业务产生的收益部分;

2016年之前,在其质量保证金及投资者风险准备金基数较少的情况下(关于什么是质量保证金与投资者风险准备金,下文会有提及),占比较重的主要是其他金融衍生品公允价值变动所产生的收益部分,而随着其贷款合规模的快速扩张,质量保证金与投资者风险准备金的基数也越来越大,对于这部分虽然不属于但事实是由其支配的无成本现金,所带来的收益也越来越喜人,自2015年以来,其占净利润的比重长期维持在20%左右,无疑,这部分无息资金对于拍拍贷来讲就是一座金矿,而随着其割弃p2p业务后,也会对其净利润产生一定的影响

「期间费用渐优化,坏账准备“冒出头”」

据大叔整理其公开财报数据显示,其期间费用由2015年的3.4亿元增长至2018年的23.97亿元,三年时间飙升了7倍有余,虽然增速较快,但对比其同样不逊色于费用的营收增长数据,拍拍贷期间费用反而呈逐年优化趋势

改名、转型,看老牌互金巨头“拍拍贷”的腾挪之路
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除去期间费用这个支出大头之外,大叔发现另一项支出有冒头的现象,即贷款坏账准备金支出这一块,其占运营成本的比重由2015年的1.7%升至2018年的4.5%,占比虽然较小,但在其他三项支出比重下降的同时其却反之上涨,值得玩味一番; 

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众所周知,坏账准备主要是有其依据其在贷余额提取坏账,虽然在贷余额基数变大会使得计提的坏账准备也相应增加,但不可遗漏的是信贷资产质量的变差及逾期坏账率的升高同样也会使坏账准备金持续快速走高,大叔整理其2015年-2019年6月的各报告日逾期90-179天的逾期率数据发现,该阶段逾期率由2015年12月观测的上升至2019年6月观测的,增长3倍有余。

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那报表该科目的快速扩大的原因到底是因为什么,叔想告诉你的是,这么有内涵的问题,就留着自个发挥吧

现金是否够充足,后续助贷来检验」

现金储备方面,拍拍贷现金主要由货币资金与限制性现金两部分组成,货币现金为其可随意支配的流动现金与银行存款等,而限制性现金,顾名思义,这部分现金虽然名义上由公司所拥有,但其使用用途受到一定的限制,有点类似专款专用的性质;大叔整理其财报后发现,拍拍贷限制性现金主要有以下几部分组成:

1」 质量保证金;

2」 投资者风险准备金;

3」 其他尚未支付给出借人资金;

拍拍贷指出,其他尚未支付给出借人的资金主要是由于时差的原因,在资产负债表日尚未还分配给出借人的资金,该部分我们抛开不论,主要来来聊聊质量保证金与投资者风险准备金

质量保证金主要来源于借款人,拍拍贷为确保出借人本金安全,会依据借款人的信用资质、借款金额及期限等要求借款人支付一定的费用到风险保障计划,以便当借款人出现逾期时,能用该部分资金对借款人进行一定程度的赔付

投资者风险准备金也是基于保护出借人本金安全的目的,由投资人拿出一定比例的费用用于保障其出借“预期收益”的实现,不过,出于监管合规的要求,拍拍贷透露该保障计划于2018年按下停止键,事实情况也确实如此,投资者风险准备金由2015年的0.19亿元增长至2017年的1.95亿元,随之在2018年又降到0.17亿元 

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不难看出,在投资者风险准备金方面,拍拍到确实对得起“说到做到”的这句话,不过在质量保证金方面,其18年数据不减反增,则透露着让人看不的诡异

2017年12月以后,监管新规规定网贷平台不准在再留有各种形式的“风险备付金”,但可以引入第三方担保机构对其风险进行担保,在此情形下,拍拍贷与“中合中小企业融资担保股份有限公司”开展了新的“风险保障计划”以替代其“质量保证服务”,不过大叔了解到,中和中小担保公司只是对“风险保障计划”的账户进行管理,而不是对其借款提供的担保,其向借款人收取的也只是“服务费”而不是所谓的“担保费”,新瓶装旧酒,拍拍贷应对监管这一招也算高明了

而这么做的原因,归根结底还是不愿意放弃这块“肥肉”,就算不能随意使用,但看看每年放在银行所带来的收益,从2015年的增长至2018年的,没有任何成本指出,净赚,这笔帐用脚趾也能算的清楚 

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不过,随着其转型助贷以后,限制性现金的结构也会随之发生变动。依据行业惯例,资方一般会要求助贷机构推动5%-10%左右保证金,并随着业务在贷余额的增加,随时增加保证金余额,以便保证其本金的安全,而这部分现金通常放在限制性现金这个科目下;

据其公布的助贷业绩来看,助贷资金占其撮合贷款交易量的比重已由2019年Q1的30.9%升至Q2的44.8%,助贷机构贡献营收Q2总营收的40.2%,已然全面转型,而其截止到2019年6月的限制性现金余额,则高达44.8亿元,虽尚不清楚其中助贷业务保证金占比几何,但有一点肯定的是,全面转型助贷之后,对其流动性必然也是一次考验,在现有资金不足以支撑的情况下,后续有息负债增长情况值得关注

04

瘦身转型,敢问路在何方?


拥抱变化一直是互联网的光荣传统,对于互金这个曾经的新贵当然也不例外,瘦身之后,拍拍贷会业绩变化如何、增长引擎在哪、战略如何定位等等,都会成为业内人士所关注的焦点,而一切的一切,尽在Q3财报发布之际见分晓;在此之前,结合目前行业现状及趋势,大叔觉得,以下几个部分有可能会被Q3重点提及:

1」 助贷成果如何,撮合量、资金成本、保证金比例、合作机构、逾期表现、坏账准备等等,Q3会尽量披露,即使有些未披露,相信电话会议也躲不过投资人和分析师的狂轰乱炸

2」 “开放平台”开展如何,毕竟作为行业近一年提及度最频繁的概念“风口”,除借贷撮合业务以外,“流量分发”参与度有多高,占营收的比重有多少,又相当于间接降低了多少获客成本,很是值得相关数据的展现

3」 是否会开展风控系统或者说Saas软件系统的TO B端业务,早年之前就盛传其有不少机构想购买其“魔镜”风控系统,在行业动荡期及业务转型期,其是否开展乃至提升该项业务在公司的重心也值得让人揣测

至于叔能猜对多少,11月19号,咱们揣好小马扎,坐等瓜来……

图片文字:不要让我看到香菜投资机构轮次金额天使轮未知数百万人民币2500万美元红杉资本A轮光速资本、红杉资本、诺亚财富B轮5000万美元君联资本、SIG海纳亚洲、红杉资本、光速资本近亿美元C轮新鸿基私募5000万美元IPO女生开始尖叫老子闪亮登场号外音各机构股东持股及减持情况30.0%25.5%25.0%20.0%15.0%10.4%6.8%6.5%10.0%9.4966.6965.8%5.9%5.0%16.1960.7%0.9%3.8%0.0%红杉资本光速中国君联资本SIG海纳亚洲号外者累计减持比例2017年11月2019年6月你脸上有东西,把头伸过来我帮你弄一下号外者015-2019H1拍拍贷营收与净利润分布情况5042.884538.964030.21353024.69252013.6412.0910.8315105.011.9752017年2018年2019年H12016年20150172号外者净利润(亿元)营收(亿元)015年-2019H1拍拍贷期间费用占营收比重70%64%60%59%50%50%32%40%25%23%30%29%20%20%20%20%169613%15%10%0%2015年2016年2017年2018年2019年H1号外者贷款发起及服务费用营销费用行政管理费用期间费用历年环比增速350%291%300%250%200%151%150%14896181%105%100%123%1%50%19%0%2016年/2015年2017年/2016年2018年12017年-50%-10%号外者贷款发起及服务费用营销费用行政管理费用2015-2018年拍拍贷运营成本各自古比120.0%100.0%1.7%1.9%4.3%24.5%23.5%33.4%28.0%80.0%60.0%32.9%34.8%28.4%36.2%40.0%40.6%20.0%39.4%38.3%28.7%0.0%2015年2017年2016年2018年号外者贷款发起及服务费用拍拍贷90-179天以上逾期率4.23%4.19%4.50%3.66%4.00%3.50%3.00%2.05%2.50%2.00%1.20%1.50%1.00%0.50%0.00%最外者2015年2016年2017年2018年015-2018年拍拍贷质保金与投资风险金分布600%3,0002,414523%500%2,500400%2,000300%269张200%1,5001,059163%128%100%1,0000%3301755005352201-80%-100%0-200%2017年2015年2018年2016年投资者风险准金(百万元)质量保证金(百万元)号外者投资者风险金环比增速质量保证金环比增速015-2018年拍拍贷质量保证金与投资者风险准备金占比66%70%60%44%50%41%40%30%20%20%7%7%6%10%0%0%2017年2015年2016年2018年号外者投资者风险准备金占限制性现金比重质量保证金占限制性现金比重2015-2018年拍拍贷质量保证金贡献收益及其占比600,000120%510,894105%500,000100%400,00080%66%60%300,00055%40%200.00032%57.01042,35820%100.00099.965,88500%0%2017年2018年2016年2019年H12015年号外者质量保证收益占其他收入比重质量保证金收益(千元)

说得好,赏!
大爷给个赏钱吧~~您的激励是楼主前进的动力!
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3条回帖 · 只看楼主
  • 辟暑大王老实巴交的大舅妈
    19/11/17 来源:网贷之家APP
    黑嘴没人管管吗?拍拍贷也黑
  • 爱已欠费
    19/11/17 来源:PC
    你这黑狗吃饱了撑的是吧!
  • 陈曾豆豆
    19/11/17 来源:网贷之家APP
    做企业不容易呀
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