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ZCZX观点:两会关注中小企业与民间资本 PE迎来发展新契机

2012年3月3日和3月5日,政协第十一届全国委员会第五次会议和第十一届全国人民代表大会第五次会议相继开幕。作为2012年中国政治经济工作的风向标,“两会”政府工作报告、人大提案、政协议案以及人大代表及政协委员的公开言论,都成为判断未来政策走向的重要依据。在今年“两会”关于经济领域的讯息中,鼓励民营资本、扶持中小企业成为重要议题。
  ZCZX分析认为,私募股权投资既是民营资本重要的投资渠道,又对中小企业发展有良好的促进作用,未来将获得更多政策支持。本次“两会”关于拓宽PE基金募资来源、放宽保险银行投资PE门槛的相关提案及议案,也有望解决当前PE行业面临的募资困境。此外,新修订的《基金法》也将在本届两会上接受审议,并有望今年出台,如果PE基金能够纳入其中,那么中国的PE行业也将迎来规范化发展的新契机。
  鼓励中小企业发展 健全融资体系建设
  在全国政协十一届五次会议,由民建中央、农工***、全国工商联联名提交的《关于强本固基维护实体经济坚实基础的提案》被列为大会一号提案。“拓宽中小企业融资渠道的同时,要更加重视民间资本投资渠道的拓展”的建议在上述提案中被排在首位。而纵观本次两会经济领域的众多提案,也多与上述主题相关。
  对于鼓励中小企业发展,建议的主要导向一是减轻中小企业的税费负担及融资成本,二是拓宽中小企业融资渠道。在全国工商联提交议案中,对降低企业创业负担提出了诸多具体建议,比如继续加大中央政中小企业专项资金投入、加大初创小型微型企业税收支持、运用积极就业政策中培训补贴等。全国人大代表、富润控股集团董事局主席赵林中则建议制定《中小企业金融服务法》,降低中小微企业融资成本。
  在拓宽中小企业融资渠道方面,各建议的主要方向是建立、健全中小微企业融资体系,一方面是加强国有控股商业银行股份制银行对中小微企业的支持力度,在信贷额度上向中小微企业倾斜。比如全国政协委员、招商银行行长马蔚华即建议,对小型微型企业的信贷规模应定向宽松,、扩大商业银行小型微型企业金融债的发行规模。另一方面则是倡导金融创新,使民营资本成为中小微企业的直接融资渠道,而其主要内容即民间借贷的合法化、经营规范化——这也是拓宽民间资本投资渠道的主要形式。
  开拓民营资本投资渠道 放开民间借贷
  对于拓宽民营资本投资渠道,本次两会多项议案、提案提出放宽民营资本进入金融领域的渠道,比如鼓励民营资本参股商业银行、放大小额贷款公司的贷款规模、放活直接融资等。而目前鼓励民营资本进入金融领域的一个重要前提就是民间借贷的合法化。
  此前,浙江“吴英案”引发经济、法律学界对于民间借贷面临法律困境的激烈讨论,而本界“两会”关于放开民间借贷的建议异常活跃,比如全国人大代表、复星集团董事长郭广昌建议取消非法吸收公众存款罪;全国人大代表、富润控股集团董事局主席赵林中建议允许民间资本组建或参股民营银行其他金融机构及金融创新组织等。
  在2010年国家开始收缩流动性的政策背景下,国内中小企业一直面临融资难的困境,而这也为民间借贷的活跃提供了契机,其也已成为民营经济必不可少的组成部分。因此,“民间借贷”合法化应是扶持中小企业发展、拓宽民间资本投资渠道两大国家政策导向合流之后的必然。
  拓宽PE资金来源 培育合格机构投资者
  在拓宽民营资本的投资渠道方面,近年来PE越来越受到民营资本的青睐,因此,关于鼓励、规范PE行业发展的声音也开始在两会出现。
  在经历了2009-2010年的“全民PE”热潮后,由于政策趋紧、二级市场持续低迷等诸多因素,中国PE市场正逐步“降温”,尤其是资金来源方面正受到诸多限制。2011年11月,发改委发布《关于促进股权投资企业规范发展的通知》,首次明确集合信托、合伙企业充当LP的基金应“核查最终自然人和机构法人是否合格,并打通计算投资者总数”;之后亦有传闻称发改委将大幅提高个人投资者投资PE基金的规模门槛,或进一步收紧PE基金的融资渠道。
  在PE基金的中小投资者进一步受限的同时,本土LP市场的合格机构投资者依然缺乏。在此影响下,PE基金募资迅速降温,根据ZCZX统计,2011年中国VC/PE市场基金募资已明显降温,进入2012年以来的前两个月,基金募资活跃度均大幅下降。因此,如何保障PE行业持续稳定的资金来源、开拓更多的合格机构投资者,在“两会”中也屡次被提及。
  全国人大代表、复星集团董事长郭广昌在向十一届人大五次会议提交的议案中建议,拓宽私募股权投资业资金来源,逐步建立起一个包含政府、金融机构境外资本、保险资金社保基金企业年金、企业资金、富裕个人及社会闲余资金在内的多元化资金来源体系;全国政协委员、中国人寿集团前任总裁杨超建议放宽保险资金投资股权和不动产的门槛;全国政协委员、招商银行行长马蔚华则建议允许商业银行投资于VC/PE或向VC/PE发放贷款。上述建议均意在加LP层面的机构型参与者。
  政策关注资本市场两端 PE行业长期受益
  在关于资本市场的相关提案、议案中,建议的内容主要针对资本市场“两端”环节,即新股发行及退市制度。对于新股发行,在此前证监会主席郭树清抛出“IPO不审行不行?”的言论后,业界对于IPO市场化改革的前景充满期。本界两会相关提案也同样顺应了加快市场化的改革思路,比如全国政协委员、中金公司董事长李剑阁提出“通过市场力量调节一级市场发行节奏”;民革中央在提案中建议“将实质性审核、形式性审核分别在证券法中明确规定,并为向注册制发行方式的转变预留立法空间”等。
  在退市制度方面,针对目前“三高”、业绩变脸以及“壳”炒作等现象,多项议案建议进一步完善现有退市制度,九三学社在提案中建议深化退市制度改革,进一步明确退市条件、退市后去向、投资者损失计算方法等问题,并建议加快主板退市制度的研究和推进;民革中央也建议进一步强化退市制度,可根据主板、中小板、创业板等不同的特点,确立不同的退市条件,甚至可以考虑证券法只做原则性规定,将具体标准和条件设置交由交易所管理。
  作为私募股权投资的主要退出渠道,资本市场改革方向对PE行业同样具有深远影响。从目前“两会”的政策建议方向来看,IPO市场化的推进无疑进一步拓宽了PE退出渠道,也有利于遏制一级市场的不正当竞争;而退市制度的完善,虽然加大了PE机构的投资风险,但同时也有利于PE行业价值投资的崛起。
  PE基金立法有望突破 推动行业规范发展
  此外,PE行业立法也有望在本届“两会”有所突破。一直备受市场关注的《证券投资基金法》修订草案初步起草完毕,已经上交全国人大,将在本次人代会上接受审议,并有望在今年年内出台。而目前可以确定的是,此次修订后的《基金法》首次将私募基金纳入监管,确定了基金的成立形式,以及就服务基金的机构行为做了规定,而私募股权投资基金也包含其中。
  此前,私募股权基金的登记机关是各地工商局,备案则在发改委,如果新《基金法》能够将其纳入其中,则意味着PE行业具有了明确的法律地位和监管主体。未来,中国PE行业有望结束“野蛮生长”时代,经过进一步的分化、整合,实现市场的健康、持续发展。


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3条回帖 · 只看楼主
  • google5000
    12/03/26 来源:PC
  • 网贷之家石头
    12/03/26 来源:PC
    现在已经喊了要开放,但具体怎么开放,还是需要摸着石头过河~机遇与挑战并存
  • google5000
    12/03/26 来源:PC
    应该类似第三方支付平台这样,提供一个门槛,并发放牌照。
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