投中:医疗健康进入黄金时代 并购大潮风声水起

目前我国医疗保障体系尚不完善,医疗服务资源相对短缺,受到人口老龄化严重、医保覆盖面急需扩大、城镇化水平不断提高等因素的影响,医疗健康行业正涌现出大量投资机遇。近几年来,医疗健康行业十分受投资者的青睐,成为继互联网行业后的又一投资热点。2012年以来,虽然国内外资本市场步入寒冬,但投资者们对于医疗健康行业的关注并未消减。

  与互联网行业相比,医疗健康行业投资因其抗周期性而相对稳定,但是目前由于受到我国医疗资源分配不均、民营医院受冷落等一系列因素的影响,投资者们在考虑资本进入的同时亦须要为资本找好退路。IPO作为资本退出的一条重要渠道,一直是PE投资机构的首选。但自从2012年10月起,国内A股市场IPO停发,资本通过IPO路径退出的道路受阻,投资者们不得不另寻他路,并购成为资本退出的重要渠道。

  医疗健康IPO骤减 药企上市一枝独秀

  根据ChinaVenture旗下数据库产品CVSource统计,2007年至2012年10月期间,国内共有103家医疗健康企业完成IPO,已披露金额的101起IPO案例共实现融资170.87亿美元。其中在2010年,国内医疗健康企业IPO市场呈现井喷,数据统计显示,2010年国内医疗健康行业共有33家企业成功实现IPO,融资规模达68.62亿美元(见图1,表2)。

  2012年10月国内A股市场IPO停发后,国内医疗健康企业IPO数量骤减,数据统计显示,2012年10月至今国内仅有3家医疗健康企业完成IPO,总融资规模为6.00亿美元。其中,同仁堂国药(股票代码:08138.HK)五月份在香港创业板成功登陆上市,这是国内医疗健康行业在今年的唯一一个IPO成功案例(见图1,表1)。



  图1 2007年以来国内医疗健康行业完成IPO情况变化趋势图

  表1 2012年10月至今国内医疗健康行业IPO情况

  


  表2 2007年至今国内医疗健康行业重大IPO融资案例



  在细分领域上,2007年以来,国内医疗健康行业共有106家企业成功实现IPO,融资总规模达186.33亿美元。其中医药行业共有72家企业成功上市,融资总规模达151.55亿美元,占比81%,高居榜首。其次,生物技术领域共有13家企业完成IPO,披露金额的11起IPO案例总融资规模为19.04亿美元,占比10%左右。医疗设备、医疗服务及研发外包领域IPO案例相对较少,融资规模分别占比6%、2%及1%(见图2)。



  图2 2007年以来国内医疗健康行业细分领域IPO融资比例

  医疗健康并购活跃 医药领域遥遥领先

  根据ChinaVenture旗下数据库产品CVSource统计,2007年至今,国内医疗健康并购市场完成交易1488起,披露金额的1264起并购案例共完成交易规模达315.20亿美元(见图3)。受制于国内IPO暂停等因素,医疗健康行业的并购整合大幕已经开启,2012年10月至今国内医疗健康并购市场完成交易案例数量129起,披露金额的108起并购案例共完成交易规模达153.42亿美元。其中,2012年11月份,瑞士食品巨头雀巢公司出价118.5亿美元收购辉瑞公司名下婴儿食品业务,成为近几年来交易规模最大的并购案例(见表3)。



  图3 2007年至今国内医疗健康行业并购市场完成交易趋势图

  表3 2007年至今国内医疗健康行业重大并购完成交易案例



  在细分领域上,医药领域并购市场共完成交易874起,交易总规模为274.08亿美元,平均单笔交易规模为3135.95万美元,交易规模占比86.96%;医疗设备领域共完成交易130起,交易总规模为20.85亿美元,平均单笔交易规模为1603.95万美元,交易规模占比6.62%,;生物技术、医疗服务及医疗健康其他领域并购交易规模相对较少,分别占比4.77%、1.18%及0.4%(见图4)。



  图4 2007年至今国内医疗健康行业各细分领域并购市场交易规模占比图

  境内整合趋势明显 跨境收购渐趋活跃

  根据ChinaVenture投中集团统计,2012年至今,国内医疗健康行业并购市场已完成交易共230起,共完成交易规模达180.34.亿美元。在交易规模上,境内收购、入境收购及出境收购交易规模分别为177.00亿美元、2.88亿美元、1.36亿美元,分别占比97.64%、1.60%及0.75%;在交易案例数量上,境内收购、入境收购及出境收购交易案例数量230起、5起及6起,分别占比95.44%、2.07%及2.49%(见图5)。



  图5 2012年至今国内医疗健康行业并购完成交易占比图

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